今天我们来说中免。
这家公司也是最近留言比较多的一家公司。
中免这家公司我印象特别深，被大家广为熟知是2020年，中免原本是疫情受灾股，但是呢，当年国家为了短期的刺激消费，给予了海南离岛免税的一定优惠政策，使得中免的业绩不光没有下降，反而逆势增长。
同时，2020年市场炒的题材是“赛道股”题材。
什么叫赛道股题材？
就是说在2020年那一年，只要这个行业赛道不错，那么他都会享受一定的估值溢价。
甚至当年最流行的一句话就是：好赛道可以不看估值。
中免，因为既是免税赛道，而且又是大家公认的优质消费赛道，同时业绩还不错，所以中免不到一年的时间从股价七八十最高涨到了接近四百的价格（前复权）。
现在时隔两年了，中免股价又从最高价跌到现在腰斩，这到底是人性的扭曲，还是道德沦丧？让我们一起走进中免的不归路…..
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2020年初，疫情突然到来，按理这也会给中免带来沉重的压力，但他之所以业绩不跌反升，主要有两个重要原因：
1，海南离岛免税政策的刺激
2，国内各大渠道商租金的减免。（比如和上机签的不保底协议）
这两个因素都使得20年中免的业绩不降反升，就连中免自己都在20年年报中大方的表示，20年业绩暴涨的原因归功于以上两个原因：
结果到了21年，疫情依旧持续反复，这些看似对中免利好的因素却被疫情死死的禁锢住了。
21年三季度中免首次，单季度营收同比增长-11.73%，抛去优惠政策的加持，三季度单季度业绩就是同比下滑44%。
与此同时，20年的赛道股题材被爆炒之后，大部分所谓的赛道股估值被托到了天上去。
因此，21年又是集体杀赛道股估值的一年，就这样中免直接来了一个戴维斯双杀，估值和业绩双下降，股价短期内直接从“严重高估→高估→合理”。几个月的时间，股价直接腰斩。
这是中免过去2年比较完整的一个逻辑链条。
一转眼到了22年，疫情依然反复，经济持续下滑，老百姓消费意愿不断降低，但是大家要知道，今年疫情这么严重，大家别说去海南消费了，就是出个门都费劲儿。
所以说如果把过去两年连着看的话，20年中免属于疫情收益股，21年是个分水岭，21年开始，随着疫情持续的发酵，中免反而从之前的疫情受益股变成了疫情受灾股，这是中免的主要逻辑。
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但有一个扎心的事实。
据我了解，中免上涨时候买的人数要远远小于刚下跌时候抄底的人数。
对于大部分朋友来说，很容易被前期的股价以及前期市场对他的标签给锚定了，所以对于中免这一类公司来说呢，他刚下跌的时候，最容易引来大家的抄底热情。
客观来说，大家如果问我对中免的看法，我只能这样说。
站在短期的角度来说，如果疫情不结束，中免的业绩多多少少会一直有压力，至少很难达到20年那样的业绩增长情况。
这个没办法，“成也萧何，败也萧何”。
站在长期的角度来说，中免的生意模式是从上游供应商采购，然后下放到各个免税渠道零售，最后落到咱们消费者手里。
它说到底就是一个免税零售公司。
零售公司归根到底拼的是渠道和规模，就像沃尔玛一样，世界上的超市那么多，为什么它能走向全世界的头部？说到底还是庞大规模背后的控成本能力。而控成本能力，本身就是护城河的一部分。
这个才是核心，在这个基础上的免税牌照才是画龙点睛之笔，就算没有这个牌照，中免的先发优势建立的渠道规模，依然是这个行业的龙头老大。
退一万步来说，明天国家给我发一个免税牌照，让我去卖免税商品，这时候我虽然有牌照，但我从拿到货再送到你的手里，成本肯定比中免高，这是很现实的问题。
从生意模式的角度去判断，中免因为有免税和消费的双加持，长期依然是可以值得期待的。
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整体来说，我认为中免比较难受的一点是，原本是一家比较不错的公司，但在2020年被充分的透支了。
我这里说的透支并不单单是业绩的透支，而是市场给他乐观情绪；乐观标签甚至是乐观经营模式的透支。
客观来说，短期内投资中免，还是不要有太高的期望，如果你实在看好这家公司的长期逻辑，可以在自己能承受的仓位大小的前提下，用时间和空间的方式慢慢的囤筹码，但千万不要太冒进。
并且，一定要随时关注疫情的动态以及公司每个季度的经营情况，不要再被前期高位的股价给锚定了。
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