上市，是企业家的终极梦想。然而上市的道路太窄，截至2022年3月底，我国境内上市公司仅4782家。可是，根据统计数据，并购案是上市案的20倍以上。根据《证券日报》7月1日报道，2022年上半年，仅176家企业首发上市，但A股市场就有1867起并购事件。所以，企业可以通过并购的方式实现曲线上市,并购上市是中小企业快速进入资本市场的一条康庄大道。
并购案例缤纷多彩，本文就分享三个案例，分别是：
最智慧的并购案例：张小龙通过二次被并购，成就100亿V之父；
最遗憾的并购案例：微软并购雅虎；
最神奇的并购案例：上市公司并购持股62%子公司，失去控制!
最智慧的并购案例：
张小龙通过二次被并购，成就100亿V之父
1997年，张小龙发布Foxmail1.0版，开启创业。
1998年9月，金山总经理雷军L系张小龙，希望买Foxmail。张小龙随意给出15万元的报价，未成交。
2000年，博大互联网公司开价1200万元收购Foxmail，处在生存边缘的张小龙出任副总裁。
2005年，腾讯4.5亿收购foxmail，沉寂5年之久的张小龙再次出现在人们的视野里。博大互联网虽然用户突破500万，但是已经走向没落，张小龙推动公司5年获得了9倍的回报，进入腾讯担任广州研发部总经理，赢得大平台大发展的机会。
2010年年底，张小龙给马化腾发出一封邮件，建议腾讯做移动社交软件。张小龙认为，移动互联网将来会有一个新的通讯工具，而这种新的通讯工具很可能会对QQ造成很大威胁。马化腾很快回复邮件，赞同张小龙的想法，并且让其作为负责人带领腾讯广州研发部开始这个项目。至今，V估值超万亿，张小龙本人年薪超过亿元，持有的腾讯股票市值已经超过了100亿,妥妥的就是一个中等偏上的上市公司。
没有张小龙，腾讯能够做出V吗？
1997年末，微软收购免费电子邮件提供商Hotmail，然后由原来运行于Linux平台逐步过渡至完全运行于Windows平台上，跟微软的其他服务合并成MSN的组成部分。
而微软的MSN正是腾讯QQ的劲敌。面对MSN的强势竞争，马化腾通过对foxmail的收购，仅三年时间，使旗下的QQ邮箱发生巨大改变，具有能打垮其Hotmail的能力。
与此同时，移动互联网日益活跃，新的工具已经孕育。在V出来前，腾讯内部有三个团队同时在做，都叫V，谁赢了就上谁的。最后广州做 e-mail 出身的团队赢了，成都的团队很失望，就差一个月。
某种程度上，腾讯创新能力已经建立在鼓励内部竞争内部试错上，没有张小龙，也会有其他人。由于有QQ基础，有腾讯的机制，V的成功，是有其必然的。
选择自己融资，张小龙会怎么样？
1997年张小龙发布Foxmail1.0版。由于没有广告，也没有投资人，张小龙一度开出了15万的价格，将这个软件卖给雷军。可是雷军的研发团队高手云集，这个软件只需要一两个月即可开发出一模一样的，张小龙没有成功卖出，无赖只能靠卖盗版光盘生活。
经过3年的创业，虽然不算失败，但也没有太大的成就。其实熟悉张小龙的人就知道，张小龙的性格真的不合适自己独当一面。张小龙不喜欢出风头，在公司不喜欢开会，也不喜欢社交。最近几年连V大会，张小龙都是用视频的形式去参加。张小龙的优势是在于他的思维能力。张小龙喜欢独立思考，其实更像是一个科学家式的人物，而不是一个八面玲珑的企业家。如果一直死守自己的项目，估计今天的成就也是一般。
其实很多人都是专才，而不是全才，真正可以独当一面的创业人才其实少之又少，而很多平台型人才，离开了公司，离开了所在的位置，其实什么都不是。张小龙也许明白自己的处境，明白自己是平台型人才。而平台型的人才，必须寄托于某一个平台才发挥最大的作用。张小龙的智慧是，通过二次被并购，获得了腾讯顶级平台的资源，从而主导了顶级产品的研发。
最遗憾的并购案列
微软并购雅虎未果
缘起：
微软与雅虎的结合，可以更好地抵御强大的谷歌,逐渐成熟的Facebook, Myspace和其他美国互联网公司，在网络搜索和网络广告领域竞争中获得优胜。
启动并购：
2008年1月末，微软发出收购要约。三个月的角力中，雅虎一直在与微软讨价还价。当微软提高一点价格，雅虎则有更高期待，直到微软把价格出到每股33美元，总价值为446亿美元“天价”，雅虎仍在坚持微软必须给出每股37美元，总计530亿美元的价格。
5月4日，历时三个月的微软并购雅虎案终以失败告终。随着微软CEO鲍尔默正式撤回收购要约，这场被称为科技业最著名并购案的交易定格于“失败”，此前诸多“伟大”的想象瞬间踏空。
后续：
在谈判破裂后，雅虎人才迅速流失、股票价格迅速下滑。到2008年11月19日，新的投资人进入，“雅虎酋长杨致远”辞职，股票从9美元拉升到11美元，只相当于微软最初报价的三分之一。开启互联网搜索业务的雅虎从此逐步退出搜索市场，靠投资了阿里生存。
微软从此步入疲软的10年，不仅搜索还是移动互联网，都没有多大的起色。直到2018年12月，依靠人工智能、云计算等技术领域才“起死回生”，疲软了10年后的微软股价才短暂登顶全球市值最高公司，市值达到1.04万亿美元，超过谷歌、亚马逊和苹果，妥妥成为全球市值最高的公司。
感慨：
两家“伟大的公司”合作排演了一场有始无终的感情戏。剧情则庸俗不堪，一方扮演有“贼胆”、“贼心”更有“贼钱”的中年追求者，另一方扮演自认为年轻貌美，实则青春即将逝去的“过气美女”。欲迎还拒、跌宕起伏的剧情中，看不到“爱情”，看不到“伟大的理想”，只有“买”和“卖”，以及买卖所需要的钱。
对“互联网原住民”的90后、00后来说，雅虎是一个陌生的名词。但在70后、80后心中，雅虎才是真正的互联网“老司机”，只是，好久没有发车了。2017年，雅虎终于死了:从1000亿市值到48亿卖身,连名字都没保住。从互联网的拓荒者，到现在的拾荒者。原本可以成为Google、Facebook的“爸爸”，或者微软的“儿子”，最后却像“孙子”一样被贱卖，沦为互联网浪潮的“弃子”。长江后浪推前浪，雅虎死在沙滩上。
最神奇的并购案列
上市公司并购持股62%子公司，失去控制!
2018年，成立已经21年的天隆公司还未实现盈利，公司干了21年，营收也才1亿多一点点。但是，科华生物按照估值8.8亿收购62%股权，支付现金5.5亿，并且约定三年后收购剩余38%股权，对价是：最高9亿，或者扣非净利润的25倍。
38%股权收购价格9亿元，PS为25倍，对应要求整个天隆公司净利9474万元。科华生物给出了PE25倍的开放性估值的理性推断是基于：过了三年净利就要赶上营收，简直是天方夜谭的事。在科华生物一侧来看，9亿元已是不可企及的天花板了。天隆公司收到5.5+9=14.5亿被并购，估值也已经比较高了。
可是，2020年，由于疫情突然爆发，天隆科技的净利润达到了11亿，按照25倍市盈率计算就是275亿，剩余的38%股权就是105亿。因此，天隆科技原股东向上市公司索要105亿，估值一下子上涨了30倍左右。上市公司肯定不干，原股东就申请当地的法院把上市公司64%的股权给冻结了，不让其行使股东权利。
上市公司跟原股东打起来官司，申请仲裁。截至2022年7月，仲裁结果到现在还没出来，但上市公司不能合并报表，已经面临退市风险：
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