创业黑马2017年至今，前复权股价从17年的74.19元/股跌到如今的22.21元/股，底部盘整一年有余。
股价的下跌不只是对次新股不合理的高估值的回归，公司业务的发展和业绩增长也是充满了波折。
作为双创大潮下的明星企业，创业黑马为何未能直挂云帆济沧海呢？
我想原罪在于赛道竞争格局的混乱。
根据公司2020年半年报介绍：
创业黑马是国内领先的产业加速服务平台，是创业培训及创业企业服务行业的头部机构。公司的服务对象覆盖国内广泛的中小企业和创业创新群体，致力于成为细分领域隐形冠军的发现者和加速者。
公司围绕”发现黑马、培育黑马、投资黑马”构建了国内独有的加速赋能服务体系。面向国内”一亿中流”中小企业，公司凭借自身优质的平台资源以及服务下沉渠道，形成了持续吸引优质潜力中小企业加入到公司的加速体系。在此加速体系中，既能通过集聚的各产业资源，多维度评估识别中小企业成长潜力，发掘发现中小企业潜力黑马；又能通过丰富培训辅导及企业服务产品，提升中小企业成长能力。同时，公司携手投资机构并设立产业投资基金为有发展潜力的独角兽及高成长企业提供资本赋能。
截至本报告期末，公司产业加速服务平台上，实现了由培训辅导+企业服务+创投服务构建的加速赋能服务闭环。
细分来看，创业培训辅导行业是教育培训行业与企业服务行业叠加形成的垂直细分行业，服务群体是国内中小企业及企业主。
根据公司17年的招股书，公司认为主要的竞争者包括36氪、创新工场、联想之星、混沌研习社。
但其实创业培训辅导行业参与者来源广泛，既有各类创新型孵化器、创客空间，也有企业咨询机构，以及众多教育机构等，市场竞争激烈。
创业辅导综合来看可能壁垒还高些，但拆开来看，无非是创业培训课程和企业公关。而分别满足这两个需求的方式，太多太多了。
企业家或者高管的培训，有名校的EDP班、MBA班；有湖畔大学、长江商学院这种高大上的机构；有投资机构创办的相关主题机构，比如腾讯的青藤大学；有地方上的商会服务等等。
而公关，更是伴随着国内商业发展而极速发展的，有太多成熟的大小机构在这个红海市场里拼杀。
同时，线上线下的融合服务发展趋势，降低行业门槛，市场竞争进一步加剧。
举个例子，今日头条里也推出了大量廉价的创业课程。前两天坐地铁看到一个中年大哥把手机靠在耳边认真听讲，真是不服不行。
得到这种专门的终身教育平台，也不难推出更多廉价而精品的创业通识教育课。
所以，创业黑马在一个散乱的行业里拼杀，虽有阶段性的优势，但投资人仍难大概率的看清其终局。
20多亿的总市值虽然不贵，但向创业者卖课攒资源这件事儿，总是少了些想象的空间。
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